Was ist das Best Execution Prinzip?
Die Anforderungen an die bestmögliche Ausführung („Best Execution“) sind ein wichtiger Bestandteil der MiFID-Anlegerschutzstandards, da sie sowohl die Markteffizienz im Allgemeinen als auch die bestmöglichen Ausführungsergebnisse für den einzelnen Anleger fördern sollen.
Die übergreifende MiFID-Verpflichtung zur bestmöglichen Ausführung verpflichtet die Wertpapierfirmen, alle angemessenen Schritte zu unternehmen, um bei der Ausführung von Aufträgen im Namen von Kunden das bestmögliche Ergebnis für ihre Kunden zu erzielen, wobei die Ausführungsfaktoren (Preis, Kosten, Geschwindigkeit, Wahrscheinlichkeit der Ausführung und Abwicklung, Umfang und Art des Auftrags oder andere für die Auftragsausführung relevante Faktoren) zu berücksichtigen sind.
Um eine bestmögliche Ausführung zu erreichen, müssen die Firmen detailliertere Regeln in Bezug auf Vereinbarungen und Grundsätze, Offenlegung, Zustimmung, Nachweis der Einhaltung und Überwachung/Überprüfung einhalten. Die Firmen müssen geeignete Vorkehrungen treffen, und die Aufsichtsbehörden müssen die Angemessenheit der von den Wertpapierfirmen bei der Ausführung von Aufträgen für ihre Kunden unternommenen Schritte und erzielten Ergebnisse bewerten.
Dieses aufsichtsrechtliche Briefing soll den Aufsichtsbehörden helfen, diese Beurteilungen zu treffen, und gliedert sich in zwei Rubriken: (1) den Anwendungsbereich und (2) die detaillierten Regeln.
Die letztgenannte Überschrift enthält einen Überblick über die Ergebnisse, die durch die Regel gefördert werden, veranschaulicht die potentiellen Risiken und gibt Beispiele für die Art von Fragen, die die Aufsichtsbehörden stellen könnten, um zu prüfen, ob die Ergebnisse von den Firmen eingehalten werden.
Offenlegung und Zustimmung
Wertpapierfirmen sind verpflichtet, Kunden rechtzeitig vor der Aufnahme einer Geschäftsbeziehung mit einem Kunden angemessen über ihre Ausführungspolitik zu informieren.
Unter „angemessen“ sind ausreichende, verständliche Informationen zu verstehen, damit ein Kunde die vorgeschlagene Dienstleistung verstehen und eine fundierte Wahl zwischen den von verschiedenen Firmen angebotenen Dienstleistungen treffen kann. Alle Kunden müssen informiert werden, wenn die Grundsätze der bestmöglichen Ausführung die Möglichkeit vorsehen, dass Aufträge außerhalb eines geregelten Marktes oder eines multilateralen Handelssystems ausgeführt werden.
Firmen, die direkt Kundenaufträge ausführen oder direkt diskretionäre Anlageverwaltungsentscheidungen treffen, um im Namen von Kunden zu handeln, müssen zwei Arten der Zustimmung der Kunden einholen:
– Vorherige Zustimmung zu ihrer Ausführungspolitik: Dies kann stillschweigend erfolgen. Ein Kunde kann seine Zustimmung erteilen, indem er versucht, mit einer Firma zu handeln, nachdem er rechtzeitig vor der Erbringung der Dienstleistung angemessene Informationen über die Ausführungspolitik erhalten hat;
– Vorherige ausdrückliche Zustimmung vor der Ausführung von Aufträgen außerhalb eines geregelten Marktes oder eines multilateralen Handelssystems: Dies setzt voraus, dass der Kunde seine Zustimmung aktiv durch Unterschrift, E-Mail, Anklicken einer Webseite, Telefonanruf usw. nachweisen kann. Eine ausdrückliche Zustimmung ist nicht erforderlich, wenn das betreffende Finanzinstrument nicht zum Handel auf einem geregelten Markt oder einem multilateralen Handelssystem zugelassen ist.